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央行取消（xiāo）贷款利（lì）率（lǜ）7折下限 短期影响小

经（jīng）国务（wù）院批（pī）准，中国（guó）人民银行决定（dìng），自2013年（nián）7月20日起全面放（fàng）开金融机构（gòu）贷款利率管（guǎn）制。这意（yì）味着中国利率市场（chǎng）化改革又迈出重要一步。

其中主要（yào）内容包括，取消金融机构（gòu）贷款利率0.7倍（bèi）的下（xià）限（xiàn），由金（jīn）融机构（gòu）根据商业原（yuán）则自主确定贷款利率水平。取消票据（jù）贴现利率管制（zhì），改变贴现利率在再贴（tiē）现利率基（jī）础上加点确定（dìng）的方式，由金融（róng）机（jī）构自主确定（dìng）。对农村信用社贷款利率不（bú）再设立上限（xiàn）。

中国利率市场化（huà）改（gǎi）革是以取消贷款利（lì）率7折下限为第一步，而（ér）最终完（wán）成应该是以取消金融机构存款利（lì）率为终（zhōng）结，当（dāng）然，其中要经历一个培（péi）养（yǎng）中国（guó）金融机构在存贷款利率的（de）定价权的过（guò）程。

利率（lǜ）市（shì）场（chǎng）化是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自（zì）己根据资金状况和对金融市场（chǎng） 动向的判断来自主（zhǔ）调节利率水平，最终（zhōng）形（xíng）成以中（zhōng）央银行基准（zhǔn）利率为基础，以（yǐ）货币市场利率为中介，由市（shì）场供求决定金融机（jī）构存贷（dài）款利率的市场利率体系和利率形成机制。利（lì）率市场（chǎng）化是支撑中国金融体系、降低资金出（chū）入境门槛的重要一（yī）步。

中国利率市场化大致分为两个阶段，第（dì）一阶段是1996-2011年，这（zhè）一阶段外币（bì）存贷款、货币市场与债券（quàn）市场利率市场化完（wán）成，存款利（lì）率管上限（xiàn），贷（dài）款利率管下（xià）限。

第二阶段是2012年以来，存款利率上限首次上浮，贷款利率下限下浮，标志着中国利率市场化改革迈（mài）出了实质性步伐。

宏（hóng）观影响：少数（shù）央（yāng）企受益 短期不影响贷款定价

美银美（měi）林大（dà）中华区首席经济学（xué）家陆（lù）挺对腾讯财经表示（shì），目前来（lái）看，这一措（cuò）施的影响可能比较有限（xiàn），取（qǔ）消存款利率（lǜ）的限制，才是利率市（shì）场化的本质。

不（bú）过央行有关负责人表（biǎo）示，没有进（jìn）一步扩大金融机（jī）构（gòu）存款利率浮动区间（jiān），主要考虑是存款利率市场化改革的（de）影（yǐng）响更为深远，所要求（qiú）的条件（jiàn）更高（gāo）。存款保险（xiǎn）制度、金（jīn）融（róng）市场退出机（jī）制等配套机制也（yě）正在逐步建（jiàn）立过程中。人民银（yín）行将稳妥有序地（dì）推进存款利率市场化。

陆挺表示，真正能（néng）受益于（yú）取（qǔ）消利率0.7倍（bèi）下限的企业会（huì）很少（shǎo），可能只有极少数（shù）的央企（qǐ）、国企会以相（xiàng）比过去更低（dī）的成本，获得贷款。兴业银行（háng）首（shǒu）席经济（jì）学（xué）家鲁（lǔ）政委也对腾讯（xùn）财（cái）经表示（shì），这（zhè）将有利于谈判力量较强的主体，如央企和地方政府等，但对其他主体利率无（wú）影响。

银河（hé）证券首（shǒu）席经济学家潘向东（dōng）对腾讯（xùn）财经表示，短期对实体经济（jì）提（tí）振（zhèn）作用（yòng）有限，下一步应着力于加大存款（kuǎn）利率（lǜ）的自由浮动。潘向东（dōng）表示，当前尽管经济下行，但（dàn）由于金融（róng）资源领（lǐng）域错配，导致贷款需求较旺，资金利率高（gāo）企，因此（cǐ）此时放（fàng）开金（jīn）融机构贷款利（lì）率对实（shí）体经济的提振（zhèn）有（yǒu）限。

事实上，从2012年放开贷款利率下限（xiàn）至7折以来，行业贷款利率（lǜ）下浮占比自（zì）2012 年三季度开始基本（běn）稳（wěn）定于11%左右。

不过贷款（kuǎn）利率下限放开短期（qī）不影响贷款定价（jià）。从2012年放开贷款利率下（xià）限至7折以（yǐ）来，行业贷款利率下浮占（zhàn）比自2012年三季度（dù）开（kāi）始基（jī）本稳定于（yú）11%左右。

鉴于目前（qián）银行业正规贷款（kuǎn）对（duì）于社会而言仍是（shì）相对稀缺资源（yuán），预计即使贷款（kuǎn）下限放（fàng）开，贷款平均利率亦不会明显下（xià）降。同时，政府（fǔ）开始清（qīng）理影子银行等监管使得表外融资需（xū）求逐步（bù）回（huí）归表内，将进一（yī）步支持贷款定价保持稳定。

海通证券（quàn）宏（hóng）观（guān）首席（xí）分析师姜（jiāng）超对腾讯财经表示，贷款利率下限取消，象征意义重于实际意（yì）义，但这一举措标（biāo）志（zhì）着（zhe）利率市场化（huà）继续推进（jìn），长期来看，将（jiāng）有利于降低企业资金成本。

市场影响：澳元/美元（yuán）大涨（zhǎng） 对银行利润将（jiāng）产生2%负面影响

中国央行决定进一步（bù）推进利率市场（chǎng）化（huà）改革（gé）的消（xiāo）息公布后，澳元/美元（yuán）大涨，铜价小幅走高（gāo）。

全面放开贷款利率管（guǎn）制后（hòu），金融（róng）机构与（yǔ）客户协商定（dìng）价的（de）空间（jiān）将（jiāng）进一步扩（kuò）大，有利（lì）于促（cù）进金融机构采取差（chà）异（yì）化（huà）的定价策略，降低企业融资（zī）成本；有利于金融机构不断提高自主定价能力，转变经（jīng）营（yíng）模式，提（tí）升（shēng）服务水平，加大（dà）对企业（yè）、居民的金（jīn）融支持力度（dù）；有利于（yú）优化金融（róng）资源配（pèi）置（zhì），更好地发挥金融支持实体经济的作用，更（gèng）有（yǒu）力地支持经济结构调（diào）整和转型升级（jí）。

利率市场化（huà）启动（dòng），对商业（yè）银行最（zuì）直接的冲击，莫过于净息差收窄，利息收入增（zēng）长（zhǎng）放缓。在经历连续（xù）多年的（de）高（gāo）速增长之后，多家上市银行净利润在2012年出现了（le）个位数增长（zhǎng），阵痛在所难（nán）免。银（yín）行板块或将迎来（lái）一轮调整。

招商证（zhèng）券分析师（shī）罗毅（yì）此前认为，此（cǐ）利率市场（chǎng）化方案的负（fù）面影响（xiǎng）小于预期。2012年存、贷款（kuǎn）利率浮动区间扩大之（zhī）后，大（dà）部分银行存款成本较基准利率（lǜ）上（shàng）调10%，但从实际冲击来看，银行息差受到（dào）的负面影响有（yǒu）限（xiàn），利润增长受（shòu）负面影响基本上在2%。

东方证券（quàn）分（fèn）析（xī）师金麟此前认为，利率市场（chǎng）化的推进不构成银行股普遍破净的主要压力。在寡头垄断的局面（miàn）下，收入（rù）端的竞争（zhēng）始终会相对有（yǒu）序，不会（huì）造成银行股亏（kuī）损的可能（néng）。目前（qián）银行（háng）股有11家跌破净资（zī）产，背后主（zhǔ）要（yào）还是反映了对贷款质（zhì）量的担忧（yōu）。

7月（yuè）18日，招商银行副行长（zhǎng）丁（dīng）伟在2013年（nián）银行业发展论坛上坦言，“钱荒（huāng）给我（wǒ）们带来非（fēi）常大的启示，就是利率市场化（huà）会很快地到来”，“前两年利率没有市场化（银（yín）行）还可（kě）以赚点钱（qián），未来，很（hěn）难再赚钱”。