2012年，阿里B2B公司主动从香（xiāng）港退市时，业（yè）界就普（pǔ）遍猜测，阿里B2B公（gōng）司退市（shì）是（shì）为了电（diàn）商阿（ā）里巴巴未来能够整体上市，“赚”个（gè）好（hǎo）价钱。

 

分析人士认为，阿里巴巴近年大力（lì）度整合旗（qí）下资产，无论是整体上市（shì）还是分（fèn）拆上市都是为了做高市值，争取IPO融资最大化。

 

以“退”为进（jìn）

 

阿里B2B公司（sī）于2007年11月在香港IPO，它是阿里（lǐ）巴巴集团的一部分（fèn），为企业与（yǔ）企业间(B2B)电子商务提（tí）供信息与交易平（píng）台。当时（shí）招股价为13.5港元（yuán），共募集（jí）资（zī）金一（yī）百亿港元，创下国内互联（lián）网公司融资规模之最。

 

阿（ā）里（lǐ）B2B公司（sī）的退市即是一种不得已，也是一种“以退为进”。阿里B2B公司上市八年的复合（hé）增速达到了50%以上，但2011年起，公（gōng）司B2B的“会员（yuán）+广（guǎng）告”的商业模式陷（xiàn）入了（le）增长瓶颈。

 

阿里巴巴选（xuǎn）择了退市（shì）。它（tā）给外界的理由（yóu）是：“私有化是出于对（duì）中（zhōng）小股东投资回报的一种兑现，也是为了公司（sī）未来能集中精力继续实现B2B业务的转型。”

 

而（ér）退市也有利（lì）于阿里巴巴解决（jué）与雅虎的股权（quán）纠（jiū）结问题——这是马云心里的一根刺。回（huí）顾以往（wǎng），2005年8月（yuè），雅虎用10亿美元及（jí）雅虎中国的（de）全部（bù）资产入（rù）股阿里，占（zhàn）有（yǒu）阿里巴巴（bā）39%的股权。从2009年起（qǐ），以马云为主的阿里（lǐ）巴巴管（guǎn）理层一直寻求（qiú）从雅虎手中回购部分甚至全部的阿里（lǐ）巴巴股（gǔ）权，而雅虎也有（yǒu）意出售（shòu）这笔资产回笼资金，但双方因一直未能谈拢价格（gé）僵持着——雅虎对这（zhè）39%的股份估值120亿美元（yuán）。B2B私有化后（hòu），外界对阿里（lǐ）的过高估值就缺少了参考依（yī）据，使（shǐ）阿里巴巴在回购谈判（pàn）上更可（kě）能取得有利于自己（jǐ）的（de）价格。

 

双方在去年5月达成（chéng）协议，阿里巴巴集团将（jiāng）动用63亿（yì）美金现金和不超过8亿美元的新（xīn）增阿（ā）里集团优先股，回（huí）购雅虎（hǔ）手中持（chí）有阿里巴巴集（jí）团股份的一半，即阿里巴巴（bā）集团股权的20%。此外，如果（guǒ）阿里集团在2015年12月前进行IPO，阿里巴巴集团有（yǒu）权（quán）在IPO之际回购雅虎持有的剩余股份（fèn）中的50%——即10%阿（ā）里巴（bā）巴集团股份。

 

在与雅虎达成协议后，外界看来，整体上市（shì）是未来阿里的最（zuì）佳选（xuǎn）择（zé）。尽管阿（ā）里巴巴没有（yǒu）正式公布（bù）过整体上市计划，但公司管理层曾在（zài）不同（tóng）场合（hé）表达过整体上市的（de）意（yì）愿和可能性（xìng）。“淘宝网、天猫（māo）商城逐（zhú）渐走向成熟，同时公司急于从（cóng）雅（yǎ）虎手中（zhōng）回购股权的表现来（lái）看（kàn），整体（tǐ）上市的日期正在临近（jìn）。B2B公司私有化退市（shì）是未来两三年内集（jí）团整体（tǐ）包装上市的必经之路。”邱琳（lín）在2012年（nián）5月（yuè）的分析报（bào）告如此评价。

 

整合“七剑（jiàn）”

 

部分人仍坚持阿（ā）里巴巴会整体上市的观点——这符合阿里巴巴大规模融资的诉求，也符合马云之前言行（háng）给人的印（yìn）象。

 

但是，今年1月马云对阿里巴巴的结构重新调整，让外界嗅到了一（yī）些微（wēi）妙的（de）味道。

 

回（huí）顾过（guò）去，阿里巴巴也（yě）曾进行过数次管理架构的拆（chāi）分（fèn）变革：

 

2011年6月，阿里巴（bā）巴集团（tuán）分拆淘宝网（wǎng）为淘（táo）宝、淘宝商城和（hé）一淘三大独立子公司。这次的“一拆（chāi）三”，被称为（wéi）“大淘宝”升级到“大阿（ā）里”。

 

2012年7月，阿里推出淘宝、一淘、天猫、聚（jù）划算、阿里国际业（yè）务、阿里小企业业（yè）务和（hé）阿里云七大（dà）事业群。这次的（de）“七剑”，马云管（guǎn）它叫“One Company”。

 

2013年1月，阿（ā）里巴巴将7大事业群调整为（wéi）共享业务事业部（bù）、天猫事业部、聚划算事业（yè）部等25个事业部。这次的25个（gè）事业（yè）群（qún），用马云的（de）说法是（shì）“小而美”。

 

外界（jiè）注（zhù）意到，最近这一次阿里（lǐ）巴巴架构调整跟上（shàng）次调整，仅仅隔了半（bàn）年（nián），它将7大事业群（qún）调整为25个（gè）事（shì）业部，在（zài）新的（de）组织（zhī）架构中，已没有淘宝的名字。年销售额8000亿元的淘宝网，已在这次新的调（diào）整中被分（fèn）化至不同（tóng）部门。

 

对仅隔半年就再次进行的（de）架构（gòu）调整，部分业内人士（shì）认为合（hé）理的一个解释是：阿里巴（bā）巴不管是拆成7大事业群还（hái）是整合（hé）起来，从投行那里得到的反馈（kuì）是（shì）上市都拿不到马云想要的估值（zhí），不得（dé）不再找新路。

 

马（mǎ）云之前的（de）“7大事业群”想法（fǎ）是，用优势（shì）业务带动（dòng）边缘业（yè）务（wù）整体上（shàng）市，拉（lā）高集团整个估值，有业内（nèi）人士（shì）猜想，目（mù）前看来，这条路似乎走（zǒu）不通。所（suǒ）以不得不改弦易辙。业界有人猜测，或许是在投行（háng）和（hé）资本方的建议下，阿里巴（bā）巴最后不得不选（xuǎn）择另（lìng）一条道（dào）路，再也不提One Company的宏伟构想（xiǎng），而是将业务分拆成更小的单元，利用好项目带动差项目，做出（chū）更好看（kàn）的报表，择机分次上市，以获得理想估值。